國聯證券-聚燦光電-300708-精細化管理成效明顯,加大研發改善產品結構-220420

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                              日期:2022-04-20 19:52:44 研報出處:國聯證券
                              股票名稱:聚燦光電 股票代碼:300708
                              研報欄目:公司調研 熊軍,王曄  (PDF) 3 頁 376 KB 分享者:cic****56 推薦評級:買入(上調)
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                              研究報告內容
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                                事件:

                                公司4月11日發布2022年Q1業績報告,22Q1公司實現營業收入4.81億元,同比增長7.15%;實現歸母凈利潤0.25億元,同比增長60.66%;扣非后歸母凈利潤明顯改善,22Q1虧損532萬元,21Q1虧損1006萬元。http://www.learnhz.com【慧博投研資訊】

                                點評:

                                精細化管理提升盈利能力,加大研發投入進一步升級產品結構

                                公司堅持涵蓋經營全流程的精細化管理模式,尤其加強了技術自主創新、成本費用管控。http://www.learnhz.com(慧博投研資訊)22Q1公司凈利率為5.15%,同比提升1.72pct,盈利能力持續改善;同期公司毛利率為13.99%,同比下降0.71pct,略有下降。此外,公司繼續加大研發投入,22Q1公司研發費用為2818萬元,同比增長31.63%,研發費用率為5.86%,同比提升1.11pct,產品結構繼續朝著高端化升級。

                                MiniLED帶動新增長,公司研發進展順利

                                自2019年MiniLED規模商業化以來,全球MiniLED市場迎來了大幅增長,根據Arizton數據顯示,全球MiniLED市場規模將由2021年的1.5億美元增長至2024年的23.2億美元,期間CAGR達到了168%。目前,公司Mini LED產品已通過客戶驗證,銀鏡產品通過設計試樣,與中科院半導體研究所聯合開發的高帶寬GaN基可見光通信芯片進展順利,隨著新購MOCVD設備及芯片制程設備到位,新產品量產可期,業績也有望隨著行業高速增長而獲得較大增長。

                                盈利預測與投資建議

                                公司2021年業績符合預期,同時考慮到公司穩健經營以及募投項目的進展順利,我們維持公司2022-2024年營收為26.02/29.67/31.23億元,三年CAGR為15.84%;歸母凈利潤為2.74億/3.31億/3.67億元,三年CAGR為27.43%,對應PE 24/20/18x,綜合行業可比公司PE水平,給予公司22年30x PE,對應目標價15.10元,上調至“買入”評級。

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                                下游需求不及預期風險;產品價格下降風險;產能釋放不及預期風險

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