國信證券-廈門銀行-601187-深度報告：服務兩岸特色鮮明-220423

　　深耕廈門，輻射福建，空間廣闊。http://www.learnhz.com【慧博投研資訊】廈門銀行立足于廈門市并輻射整個福建省，是首家在福建省九個地級市完成經營網點全覆蓋的城商行。http://www.learnhz.com（慧博投研資訊）廈門市經濟發展迅速，民生富庶，這為廈門銀行的發展創造了良好的環境。同時，福建省的生產總值、常住人口以及存貸款規模均為廈門市的數倍，這意味著廈門銀行擁有更廣闊的信貸市場空間。此外，公司在重慶地區也設立了分支機構。

　　對公業務服務中小，零售業務穩步推進，打造綜合金融服務商。（1）對公業務方面，廈門銀行立足地方經濟、服務中小企業，通過不斷豐富產品體系，實現中小微企業客戶增量擴面。廈門銀行中型、小型和微型企業貸款合計占企業貸款總額的比例超過80%。截至2021年末，廈門銀行普惠小微客戶數和貸款余額分別同比增長22.17%和29.20%，年末普惠型小微貸款余額達到444億元，占全部貸款的25%。（2）零售業務方面，廈門銀行堅持“方便市民生活、改善民生服務”的市場定位，深化大零售戰略轉型。截至2021年末，廈門銀行管理個人金融資產規模779.81億元，較上年末增幅26.13%。（3）廈門銀行依托牌照優勢，打造區域一流的綜合金融服務商，目前已發展成為金融市場業務資格和牌照較為齊全的城商行之一。

　　服務兩岸，打造獨家特色。福建與臺灣隔海相望，兩岸在文化、經濟上聯系緊密，這為廈門銀行“服務兩岸”創造了得天獨厚的條件。2021年，廈門銀行將原歸屬于對公板塊的“臺商業務部”提升為跨全行各業務板塊的“臺商金融部”，進一步推動對臺業務的發展。依托臺資股東背景及區位優勢，廈門銀行構建全面的兩岸金融業務體系，已取得明顯成效。目前臺資客戶貢獻了廈門銀行12%的對公存款、8%的零售存款以及6%的個人金融資產。

　　資產質量優異，撥備相對充足。廈門銀行整體經營風格穩健，不良認定嚴格，逾期60天以上貸款均分類為不良貸款，資產質量在城商行中較為優異，2021年末撥備覆蓋率為371%，撥備相對充足，也為未來業績增長提供了安全墊。

　　盈利預測與估值：我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤25.5/29.6/33.2億元，同比增長17.7%/15.8%/12.4%，EPS分別為0.97/1.12/1.26元。綜合絕對估值與相對估值，我們認為公司股票合理估值區間在6.9-7.7元之間，對應2022年動態PB0.8-0.9倍，首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風險提示：多種因素變化可能會對我們的判斷產生影響，詳見正文。