華金證券-新股專題覆蓋：江蘇華辰（2022年第38期）-220420

　　投資要點

　　◆本期共1家公司詢價，4月22日（周五）主板上市公司“江蘇華辰”將詢價。http://www.learnhz.com【慧博投研資訊】

　　◆江蘇華辰（603097）：公司專業從事輸配電及控制設備的研發、生產與銷售，主要產品包含干式變壓器、油浸式變壓器、箱式變電站及電氣成套設備等。http://www.learnhz.com（慧博投研資訊）公司2019-2021年分別實現營業收入6.32億元/6.81億元/8.71億元，YOY依次為3.25%/7.85%/27.82%,三年營業收入的年復合增速12.49%；實現歸母凈利潤0.69億元/0.83億元/0.78億元，YOY依次為36.83%/20.16%/-5.22%，三年歸母凈利潤的年復合增速15.93%。根據公司初步預測，2022Q1歸屬于母公司凈利潤預計同比增長90.96%-100.5%，主要原因為部分客戶應收款項收回因此壞賬準備轉回所致。

　　投資亮點：1、公司項目經驗豐富，且項目涉及電力電網、新能源、軌道交通、電動汽車充電樁、工業制造、基礎建設、房產建筑等多個下游行業應用，發展有望相對穩定。2019-2021年報告期內，公司合計新增訂單共16,921個，對應各期訂單總金額（不含稅）分別約6.07億、7.28億和9.24億，公司訂單呈穩定增長；同時，公司服務于多個下游行業，并在淮海區（徐州及蘇北）、蘇南區、安徽區、華南區、川渝區、華中區、華北區、西北區等區域建立了營銷及售后服務網絡，能夠較好的服務于各個不同行業、不同地域的客戶。2、新能源領域發展推升相關配電設備發展，公司加碼新能源相關產品線布局，有望提升公司業務規模。公司報告期內已經累計較多的新能源領域項目經驗，且項目涉及到光伏、風電、儲能等具體子項；同時，公司還與陽光電源等新能源行業龍頭建立了合作關系。伴隨著國家能源結構調整及新能源發電的逐漸增長，新能源領域的配電設備需求有望持續向好；本次公司募投項目加碼新能源智能箱式變電站產能建設，有望推升公司未來成長預期。

　　同行業上市公司對比：江蘇華辰的同行業可比公司主要有北京科銳、金盤科技以及科林電氣等。假設以上述公司來看同行業狀況，同行業可比上市公司平均收入規模（前三季度）為16.2億元，平均毛利率為21.85%，平均PE-TTM（算術平均）為26.2X。比較來看，公司收入體量較可比公司平均水平更低，毛利率則基本持平于可比公司平均水平。

　　◆風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。