民生證券-鄉村振興系列報告（四）：簡評《社會資本投資農業農村指引（2022年）》-220420

　　市場震蕩中，鄉村振興板塊表現突出。http://www.learnhz.com【慧博投研資訊】本周以來，萬得全A震蕩下跌1.77%，而鄉村振興指數則連續三個交易日錄得正漲幅（2.55%/2.73%/3.51%），周內漲幅達到8.73%。http://www.learnhz.com（慧博投研資訊）我們認為，背后潛在的交易邏輯在于：周一公布的3月份固定資產投資數據中僅基建投資增速上行，體現了“穩增長”的必要性和緊迫性，而財政擴張的一個重要抓手在鄉村振興。4月20日，農業農村部就第一產業固定資產增速下滑的問題表示：為穩住農業農村投資增長勢頭，農業農村部和國家鄉村振興局聯合印發《社會資本投資農業農村指引（2022年）》（下稱《指引》）。

　　《指引》指出農業農村投資主要有三大資金來源，分別對應政府、金融機構、產業資本。第一是財政投入，主要圍繞“十四五”農業農村發展規劃建設重大工程項目，在財政出資上，進一步提高土地出讓收入用于農業農村的比例（土地出讓收益的50%或土地出讓收入的8%）；第二，加大金融金鉤對農業農村的信貸資金支持，引導發放更多的首貸和信用貸；第三，引導社會資本投入，為實現這一目標，農村農業部和國家鄉村振興局聯合發布了《社會資本投資農業農村指引（2022年）》。由此可見，鄉村振興戰略的實現路徑是構建由政府牽頭承擔主要風險責任、多重社會主體參與、農民農村通過資源和勞動力稟賦獲益的良性循環。

　　社會資本助力鄉村振興，將鼓勵其與政府、金融機構、農民創新合作機制。（1）與政府的合作模式：在農業農村重大工程項目中培育一批PPP模式、有穩定收益的項目，鄉村振興是長期戰略，具有產業經驗的社會資本參與其中既能解決資金難題，又為項目的長期回報提供了保證。以下領域值得關注：“產業興旺”中與一產相關的農業現代化（高標準農田建設、智慧農業、先進農機），二、三產業中的農副產品加工、冷鏈物流建設、休閑旅游業等；“生態宜居”中有關生活基礎設施的建設（水、路、電、網），生產基礎設施的建設（污染綜合治理、農業生產資料回收利用）；（2）社會資本與金融機構的互動：信貸支持、鄉村振興投資基金、鄉村振興固收產品，《指引》鼓勵信貸、保險機構加大金融產品和服務創新力度，同時推動設立金融機構大力支持的產業投資基金。除此而外，鄉村振興專項公司債和鄉村振興ABS產品從2021年7月開始推進發行，截至2022年3月底，滬深兩市鄉村振興專項公司債券共發行40只，發行總額242億元，深市發行鄉村振興ABS 24只，規模合計119億元。（3）社會資本與農民的收益共享：鼓勵農民以土地經營權等資本入股，產業聯農帶農，《指引》鼓勵社會資本采用“農民+合作社+龍頭企業”、“土地流轉+優先雇傭+社會保障”等方式，與農民形成利益共同體，上述方式各地已經在進行積極探索，我們在《鄉村振興系列報告（一）：2022年大有可為》中整理了各地的成功案例。

　　全球農產品價格上漲周期中，有利于將為提升農村農業現代化建設創造更高的回報率。2021年年末舉行的中央農村工作會議著重指出農村在保障“糧食安全”、維護社會穩定的重要作用，并且與以往不同，除政府有關部門外，還列席了有關金融機構和企業，表明社會各主體都需要參與進農村農業現代化建設之中。疫情之后全球農產品價格不斷走高，以俄烏為代表的地緣沖突加劇了糧食供應鏈的風險，進一步推升農產品價格創下歷史新高，高價格的間接傳導一方面能夠激發產業、農民參與農業生產和經營的積極性，另一方面，價格上漲也有利于從事農業生產的資本回報率提升，兩者都將提升農村的要素回報。我們結合了此前鄉村振興系列報告的成果，更新梳理了鄉村振興相關標的供大家思考。

　　風險提示：鄉村振興政策實施不及預期。