開源證券-經緯恒潤-688326-中小盤首次覆蓋報告:三位一體全面布局,本土汽車電子龍頭冉冉升起-220420

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                              日期:2022-04-21 09:10:58 研報出處:開源證券
                              股票名稱:經緯恒潤 股票代碼:688326
                              研報欄目:公司調研 任浪  (PDF) 29 頁 2,024 KB 分享者:hjq****88 推薦評級:買入(首次)
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                              研究報告內容
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                                電子、研發、高等級自動駕駛三位一體布局,本土汽車電子龍頭冉冉升起

                                公司是老牌汽車電子廠商,客戶涵蓋國內外乘用車/商用車制造商、新勢力以及國際汽車一級供應商。http://www.learnhz.com【慧博投研資訊】憑借由高達54%碩士以上學歷構成的高水平人才梯隊以及深厚的技術工藝積累,公司不斷打破國外壟斷,目前已經形成汽車電子產品、研發解決方案、高級別自動駕駛解決方案三位一體的業務布局。http://www.learnhz.com(慧博投研資訊)隨著汽車智能化的全面推進,公司的自動駕駛域控制器、車身控制器、網聯產品等均呈現良好的增長勢頭,有望助力公司業績快速發展。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.04/3.18/4.62億元。對應EPS分別為1.70/2.65/3.85元/股,當前股價對應PE分別為58.8/37.8/26.0倍,維持“買入”評級。

                                汽車智能化大勢所趨,龍頭公司有望深度受益

                                汽車智能化趨勢確定,國產替代勢在必行,零部件廠商迎來機會。據汽車工業協會數據,全球汽車電子市場規模將從2020年的1.46萬億提升至2022年的2.14萬億,空間廣闊,玩家中海外巨頭占據絕大部分市場份額,國產替代亟待推進。此外汽車電子電氣架構逐步集中,SOA軟件架構不斷推進,汽車智能化供應商逐步向頭部集中,實力玩家將出現加速成長的態勢。同時自動駕駛亦以高等級和中低等級兩個路線協同推進,整體解決方案及域控制器廠商有望迎來機會。

                                汽車電子高成長、研發服務深壁壘、無人駕駛廣覆蓋,協同發力共驅業績

                                公司三大業務協同發展,未來成長空間廣闊。(1)汽車電子業務產品齊全成長性優異。自動駕駛控制器供貨上汽/一汽等車廠,新一代產品已搭載紅旗旗艦車型E-HS9量產,未來有望持續拓展高中低端市場。此外車身/網聯/底盤/新能源電子等產品亦保持良好增長態勢,板塊體量有望持續快速提升。(2)研發服務切入整車開發核心環節,構建自上而下對整車軟硬件體系的理解,形成強大壁壘。(3)高等級無人駕駛運營卡位港口、園區等無人駕駛運營場景。公司的三大類業務在核心技術、應用場景、行業客戶群等方面形成良好協同,助力公司業績騰飛。

                                風險提示:行業競爭激烈,供應鏈波動、疫情反復影響汽車行業景氣度

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