華融證券-2021年國企并購回顧與展望：兼收并蓄，吐故納新-220207

　　并購數量和金額雙雙提升，國企并購金額增長明顯

　　2021年并購市場整體表現活躍。http://www.learnhz.com【慧博投研資訊】截至12月31日，共發生4920起企業并購交易，較2020年增長24.75%；并購交易金額共計24664.32億元，較去年同期增長28.41%。http://www.learnhz.com（慧博投研資訊）其中，競買方為國企的并購交易823起，較去年同期增長3%；國企并購交易金額共計11191.03億元，較2020年大幅增長42.69%。

　　流動性寬松助推并購單筆交易金額上行

　　近兩年貨幣政策主要是傾向于穩增長和調結構，流動性的投放節奏和規模整體較為溫和，這也為并購交易提供了良好的資金環境。2021年并購交易單筆均值為5.01億元，較2020年增長2.94%。其中，國企并購交易單筆均值為13.6億元，較2020年大幅增長38.53%。

　　聚焦科技創新，推動行業轉型升級

　　從并購交易標的的行業來看，制造業、信息技術、金融、消費、材料、醫療等行業的并購事件數量居前，合計超過總并購數量的的80%。隨著國企混改與注冊制改革持續推進，未來國企會加大高新科技行業的并購力度，加快產業鏈整合、進行優化產業布局和服務國家戰略目標。

　　產業升級推動并購交易，國企混改引導資本配置

　　雙循環需要通過產業升級，以提供高質量的供給來帶動可持續的需求增長，形成供需互促的良性循環。產業鏈龍頭在做大做強的同時，可以通過并購突破關鍵技術，進一步強化全產業鏈布局，以更高的附加值參與全球分工。而扶持專精特新中小企業，也為并購提供了良好的交易標的。由于海外疫情及政治因素影響，國企并購將更多專注于國內市場，通過參與混改等進行重新配置。

　　風險提示

　　1、宏觀經濟波動風險；2、產業政策調整風險；3、監管政策變化風險。