東莞證券-預制菜行業深度報告：BC端齊發力，聚焦消費新藍海-220413

　　我國預制菜市場增速較快。http://www.learnhz.com【慧博投研資訊】我國預制菜近幾年步入發展快車道，市場規模保持雙位數增長。http://www.learnhz.com（慧博投研資訊）根據艾媒咨詢數據，2019-2021年，我國預制菜的市場規模從2445億元增加至3459億元，年均復合增速為18.94%。預計到2026年，我國預制菜的市場規模將突破萬億元，達到1.07億元。

　　我國預制菜行業競爭格局相對分散，集中度有較大提升空間。由于預制菜進入門檻相對較低，目前全國范圍內的預制菜生產商以同類型中小企業及個體工商戶居多，競爭格局分散。與日本相比，我國預制菜行業的市場集中度較低。根據前瞻產業研究院數據顯示，2020年我國預制菜行業CR10為14.23%，而日本2020年預制菜行業CR5已達64.04%。在品牌影響力、冷鏈技術與食品質量不斷提高的背景下，我國預制菜市場集中度有較大的提升空間。

　　BC端齊發力，帶動行業需求提升。目前我國預制菜的消費渠道以餐飲為主，零售為輔。餐飲端方面，降本增效+餐飲連鎖化+外賣滲透率提高+團餐盛行，拉動預制菜需求提升；零售端方面，宅經濟、居民消費水平提高、城鎮化發展以及人口結構變化等因素，將推動預制菜需求增加。

　　投資策略：首次覆蓋，給予預制菜行業謹慎推薦評級。我國預制菜市場尚處于初步發展階段，行業發展速度較快。但同時由于行業進入門檻較低，市場中的中小企業數量較多，規模企業數量偏少，尚未出現引領市場的大規模龍頭企業，行業尚屬藍海。從需求結構來看，預制菜行業以餐飲端為主，零售端為輔。對于餐飲端客戶而言，預制菜可以提高出菜速度、減少后廚面積、豐富品類等；對于零售端客戶而言，預制菜可以便捷、快速的做出一道菜肴，即可以節省時間，亦可保證飲食的健康。BC端共同發力將帶動我國預制菜需求增加，預計市場未來有較為廣闊的發展空間。標的方面，可重點關注味之香（605089）、安井食品（603345）、千味央廚（001215）、龍大美食（002726）、圣農發展（002299）等。

　　風險提示：市場競爭加劇風險，食品質量安全風險，宏觀經濟下行風險，原材料價格波動風險。