國聯證券-韋爾股份-603501-業績全面增長,CIS龍頭注入增長新動能-220419

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                              日期:2022-04-19 09:20:00 研報出處:國聯證券
                              股票名稱:韋爾股份 股票代碼:603501
                              研報欄目:公司調研 熊軍,王曄  (PDF) 3 頁 317 KB 分享者:yinj******g87 推薦評級:買入(上調)
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                              研究報告內容
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                                事件:

                                公司發布了2021年年度報告,全年實現營業收入241.04億元,同比增長21.59% ;實現歸母凈利潤44.76億元,同比增長65.41%;實現扣非后歸母凈利潤40.03億元,同比增長78.30%。http://www.learnhz.com【慧博投研資訊】

                                點評:

                                半導體設計業務顯著增長,汽車/安防CIS表現亮眼

                                2021年全年業績基本符合預期,半導體設計業務實現營收203.80億元,同比增長18.02%,半導體分銷業務實現營收36.60億元,同比增長47.28%。http://www.learnhz.com(慧博投研資訊)半導體設計三大板塊中,CMOS圖像傳感器產品實現營收162.64億元,同比增長10.66%,主要源于公司圖像傳感器解決方案在汽車及安防領域實現較大幅度增長,CMOS產品在汽車與安防領域分別實現營收約23.96、30.80億元,公司CMOS產品有望長期受益于智能汽車、智慧安防帶來的量價齊升機遇。

                                加大研發投入鞏固優勢,募資項目順利實施助力長期發展

                                公司高度重視技術研發,2021年公司在半導體設計業務的研發投入為26.20億元,同比增長24.79%,加大研發投入為公司產品升級及新產品的研發提供充分保障,進一步鞏固公司在半導體IC設計領域的優勢。2021年公司發行可轉債募集24.40億元用于“CMOS圖像傳感器研發升級”、“高性能圖像傳感器芯片測試擴產”等項目,募資項目順利實施有利于公司把握CIS行業發展機遇,充分受益于下游高景氣帶來的CIS需求高增長,進一步提升在CIS領域的市場占有率。

                                盈利預測與投資建議

                                近期疫情反復對行業上下游部分供應產生沖擊,我們預計公司22-23年營業收入分別為319.27/406.20億元(原值340.40/428.81億元),凈利潤分別為56.60/71.07億元(原值57.96/76.70億元),同時增加24年盈利預測營收為507.08億元,凈利潤為89.05億元,EPS分別為6.45/8.11/10.16元/股,對應2022年4月18日收盤價PE分別為28/22/18倍,考慮到公司在CIS領域競爭優勢明顯,車載和安防CIS成為公司業績驅動力,對應2022年盈利預測給予公司約40倍PE,對應目標價258.00元,上調至“買入”評級。

                                風險提示

                                下游需求不及預期、產品迭代升級不及預期、下游客戶導入不及預期。

                                

                                

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