東莞證券-凱萊英-002821-2022年一季報點評：雙輪驅動，業績如期高增-220421

　　事件：公司發布了2022年一季報。http://www.learnhz.com【慧博投研資訊】2022年一季度，公司分別實現營業總收入和歸母凈利潤20.62億元和4.99億元，分別同比增長165.28%和223.59%；實現扣非凈利潤4.86億元，同比增長275.76%。http://www.learnhz.com（慧博投研資訊）

　　點評：

　　業績高增主要得益于執行此前簽訂的大額訂單。公司先后于2021年11月17日公告獲得4.81億美元訂單（約30.7億元），于2021年11月29日公告獲得27.2億元訂單，于2022年2月21日公告簽訂35.42億元訂單。三次訂單金額合計為93.32億元，是2021年營業總收入的201%，核心供貨時間均為2022年。

　　各項業務均保持快增。公司按照“雙輪驅動”戰略，繼續保持小分子CDMO全球領先地位，并快速推進化學大分子、生物大分子CDMO、制劑、臨床CRO等新興業務板塊發展。2022年一季度，公司“雙輪驅動”戰略有效推進，小分子業務同比增長165.9%，新興業務同比增長157.4%，化學大分子、生物大分子、制劑、臨床CRO收入增速均超過100%。

　　加快產能建設，以滿足訂單需求。2022年一季度末，公司在建工程10.93億元，同比增長62%；固定資產26.14億元，同比增長63%。公司以天津為中心，已覆蓋遼寧阜新、吉林敦化、上海金山等地區建立了多個小分子研發生產基地、生物大分子基地。截至3月底，公司傳統批次反應釜體積5,000m3。預計2022年底小分子傳統批次反應釜產能計劃較2021年底增長46%。公司同時持續加大連續性反應在各廠區的應用力度，一方面完成多個車間、廠房的升級改造，另一方面在新建廠房中大力度增加連續性反應設備。

　　投資建議：公司是國內領先的小分子CDMO企業，持續推進“雙輪驅動”戰略，未來有望保持小分子CDMO的競爭優勢，新興業務有望保持快速增長。預計公司2022-2023年的每股收益分別為10.36元、10.62元，當前股價對應PE分別為28.25倍、27.55倍，維持對公司“推薦”評級。

　　風險提示：行業競爭加劇、產能擴建不及預期或產能過剩、匯率大幅波動、人才流失、業績增速低于預期、大客戶流失、行業政策風險等